投资要点 电气设备8997 上涨1.67%，表现强于大盘。本周（5 月15 日-5 月19 日，下同）发电及电网跌1.33%，核电涨2.52%，风电涨2.6%，发电设备涨2.96%，电气设备涨1.67%，新能源汽车涨1.11%，光伏涨2.72%。涨幅前五为鸣志电器、新联电子、中际旭创、赛摩电气、三超新材；跌幅前五为佳云科技、金龙汽车、杭可科技、天奈科技、*ST 天马。 行业层面：储能：全国：国家发改委公布省级电网输配电价&区域电网输电价格最新执行标准；全国： 国家发改委发文核定48 座抽蓄电站容量电价；西北地区：国家能源局西北监管局发布两个细则，明确新型储能多种补偿；华中地区：华中能源监管局发布两个细则，规定4MW/1h 以上新型储能系统可获得储能调峰补偿0.3 元/KWh；安徽：国家能源集团安徽公司获批全国首个熔盐储能项目；新疆： 新疆发布细则明确独立储能参与中长期交易条件。电动车：李强：加快充电桩等基础设施建设，进一步释放消费潜力；一季度免征新能源车辆购置税超212 亿元；特斯拉：申请扩建上海工厂，Model3 改款车型试生产已进入最后准备阶段；特斯拉：将推两款新车型/人形机器人需求或远超汽车；极氪001：正式交付搭载宁德时代麒麟电池车型；松下计划到2030 年在北美新建两家或更多的电池厂；宁德时代：碳酸锂价格目前仍处于历史较高水位；加拿大提高对Stellantis 电池厂的支持；三亚：新能源换电车型最高补贴1 万元；百川金属钴25.85 万元/吨，本周+0.8%；MB 钴（低级）14.38美元/磅，本周-1.2%；MB 钴（高级）15.15 美元/磅，本周-3.1%；上海金属网镍17.21 万元/吨，本周-2.8%；百川工业级碳酸锂28.0 万元/吨，本周+16.7%；百川电池级碳酸锂30.0 万元/吨，本周+20%；百川氢氧化锂29.24 万元/吨，本周+29.7%；百川磷酸铁锂电解液材料3.8 万元/吨，本周+11.8%；SMM 磷酸铁锂动力正极材料8.2 万元/吨，本周+16.3%；百川针状焦负极材料0.92 万元/吨，本周-4.9%；百川石油焦负极材料0.24 万元/吨，本周+0.7%；百川六氟磷酸锂14.9 万元/吨，本周+39.3%。新能源：能源局发布抽蓄新规：无需求缺口省份暂不予新增纳规；国家统计局：1-4 月光伏电池产量144.35GW，同比增长56.7%；欧盟：“碳关税”正式生效；拜登第三次否决国会关于光伏关税的议案；2023 年4 月EPC：10.85GW，均价3.27 元/W; 硅料：价格向下突破140 元/公斤，上游价格加速下滑，组件缓跌；保加利亚能源部：提供9.3 亿太阳能光伏补贴；曜能：25cm?钙钛矿/晶硅叠层电池效率再获突破，稳态效率达到30.83%；全球首款海上光伏 HJT 组件重磅发布；FuturaSun：将在中国建10GW 太阳能电池厂；广东东莞：放电量补贴0.3 元/kWh；通威：728.4W，THC 组件功率再创新纪录；据Solarzoom,本周单晶硅料145 元/kg，环降10.49%；单晶硅片182/210mm4.65/6.4 元/片，环降20.38%/15.79%；单晶PERC182/210 电池0.98/1.05 元/W，环降5.77%/5.41%；单面PERC182 组件1.65 元/W，环降4.62%，双面TOPCon182 组件1.74 元/W，环降2.25%；玻璃3.2mm/2.0mm 26.0/18.5 元/平，环平。本周陆上风电招标0.9GW，海上暂无；本周风电开/中标0.58GW，均为陆上。按美元计价，1-4 月光伏组件出口158 亿美元，同增14%，其中4 月出口40 亿美元，同增22%，环减19%；1-4 月逆变器出口41 亿美元，同增122%，其中4 月出口10 亿美元，同增86%，环减14%。1-4 风电累计装机14.2GW，同增48%，其中4 月装机3.8GW，同增126%，环减17%；1-4光伏累计装机48.3GW，同增186%，其中4 月装机14.7GW，同增299%，环增10%。电网：2023 年1-4 月电网累计投资984 亿元，同比+10.3%。 公司层面：科达利：股东大业盛德累计减持公司234 万股，实控人被动稀释比例累计为1.32%。爱旭股份：拟向珠海迈科斯采购光伏电池设备共计29 套，合同总金额1.76 亿元。诺德股份：拟在欧洲比利时瓦隆州投资生产基地，一期规划年产能3 万吨锂电铜箔、FDC100 万片、PI 加热膜100 万片，总投资约5 亿欧元。中天科技：海缆子公司中标Baltica 2 海风项目（B 包）高压交流海底光电复合缆及其配套附件。厦钨新能：拟与ORANO 在敦刻尔克设立电池正极材料合资企业及前驱体合资企业。金盘科技： Forebright Smart 减持 561 万股，加上被动稀释，合计持股变为1.31%。南都电源：中标中国电信普通型阀控式密封铅酸蓄电池（23 年）集中采购项目，金额约1.6 亿元。鼎盛新材：与SK On 签订了采购协议，采购约3.24 万吨锂电池铝箔。东方电缆：与Orsted-沃旭和PGE-波兰电网合资公司签署《海上风电产品供货协议》，将为Baltica 2 海风项目提供66kV 海缆及附件，总金额3.5 亿元人民币。长远锂科：拟投资100 亿元建设高性能锂电池材料综合产业基地。 投资策略：储能：22 年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4 低于预期主要是有3GW 项目延期，23 年3 月底备案量达29GW，环增12%，美国大储23 年重回150%以上增长；国内储能22 年13-15Gwh，同增150%+，今年1-4 月招标超20Gwh，4 月底开始需求明显好转，今年预计150%以上增长；欧洲户储上半年需求淡季叠加去库存，全年预计保持较高增长；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR 为60-80%，持续高成长，继续看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头。电动车： 4 月国内电动车销63.6 万辆，同环比+113%/-3%，符合预期；4 月欧洲主流九国合计销量14.6 万辆，同环比+16%/-41%，同比持续维持2 位数增长，美国4 月电动车注册11.4 万辆，同比+37%，环比-2%，全球全年销量仍预期30%增长至1300 万辆。5 月锂电行业排产环比15-25%的复苏，6 月预计环提升0-20%，碳酸锂迅速反弹至30 万后续预计震荡为主，当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且25 年估值仅10x，看好5-6 月盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、负极&电解液、隔膜龙头等。光伏：本周致密料成交均价14.27 元/公斤，周环比降幅9.6%，4 月硅料供给量约11.05 万吨，环增5%，5 月产量预计11.9 万吨，环增8%。组件招标价格跌至1.65 元/瓦，Q2 组件厂预计出货量环增25%+；Topcon 投产持续加速，晶科速度和效率均领先，今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，预计23 年全球光伏装机375GW+，同增45%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件、topcon 新技术龙头。工控：Q1 工控公司订单均微增，4 月高基数压力大，我们预计Q3 行业有望拐点向上，国产替代持续加速，看好汇川技术及国内龙头。风电：陆风22 年需求旺盛，海风22 年招标放量，23 年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，关注特高压、储能、一带一路、中特估等结构性方向。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023 年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、科士达（UPS 全球龙头、户储ODM 绑定大客户起量弹性大）、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩拐点）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、大局布局组件）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、德方纳米（铁锂需求超预期、锰铁锂技术领先）、天顺风能（海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放）、天奈科技（碳纳米管导电龙头，进入上量阶段）、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（锻造主轴龙头量利齐升，铸件产能释放）、爱旭股份、当升科技、尚太科技、许继电气、TCL 中环、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、三一重能、雷赛智能、美畅股份、上机数控、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：聚和材料、上能电气、亿 晶光电、盛弘股份、通合科技、华电重工、昇辉科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
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