芯联集成13亿股收购控股子公司：押注碳化硅和模拟IC，能否扭亏为盈？
元描述： 芯联集成斥资近60亿元收购控股子公司芯联越州剩余股权，剑指碳化硅和模拟IC市场，但面临着产能爬坡和盈利压力，能否成功扭亏为盈？
引言： 芯联集成，这家主营半导体芯片设计和制造的公司，近期动作频频。继今年6月发布收购控股子公司芯联越州剩余股权的预案后，公司于9月4日晚间发布了重组草案，披露了具体的交易方案和评估作价情况。此次交易将以发行13.14亿股的方式支付53.07亿元，占交易总对价的90%，剩余部分将以现金支付。交易完成后，芯联越州将正式并入芯联集成，这将为公司带来8英寸硅基产能的统一管理，并进一步推动碳化硅和模拟IC这两大产品线的高速发展。然而，芯联越州目前仍处于亏损状态，且产能利用率尚处于较低水平，此次收购能否成功扭亏为盈，并成为公司未来重要的盈利来源，值得关注。
谁是芯联越州？
芯联越州集成电路制造(绍兴)有限公司，是芯联集成的控股子公司，成立于2020年，主要从事集成电路芯片制造业务，专注于碳化硅 (SiC) 和模拟IC领域。公司坐落于浙江绍兴，拥有约7万片/月的硅基产能和0.5万片/月的6英寸SiC MOSFET产能，并在VCSEL (GaAs) 和功率驱动 (高压模拟IC) 等高技术平台上进行了战略性布局。
芯联集成收购芯联越州的战略意义
芯联集成收购芯联越州剩余股权，将为公司带来以下几方面的战略意义：
- 整合资源，集中优势: 收购完成后，芯联集成将实现8英寸硅基产能的统一管理，促进内部管理、工艺平台、定制设计、供应链等方面的深度整合，简化管理流程，提高运营效率。
- 布局未来，抢占市场: 芯联越州在碳化硅和模拟IC领域拥有技术优势和市场潜力，收购将助力芯联集成在这些快速发展的领域抢占市场先机。
- 扩大规模，提升盈利: 收购后，芯联集成将拥有更大的产能和更完善的产业链，这将有利于扩大公司规模，提升盈利能力。
收购交易的具体方案
芯联集成将以发行股份的方式支付53.07亿元，占交易总对价的90%，其余以支付现金的方式支付对价5.90亿元，占交易总对价的10%。发行计划显示，芯联集成拟发行数量约为13.14亿股，占发行后上市公司总股本的比例为15.70%，发行价为4.04元/股。
交易对手及股东变化
本次交易的交易对方包括滨海芯兴、远致一号、辰途华辉、尚融创新、张家港毅博、强科二号、华民科文、井冈山复朴、芯朋微、导远科技、锐石创芯等15名交易对方，身份涵盖绍兴、南昌、宁波等多地国资，以及私募机构、科创板上市公司、科技初创公司等。
交易完成后，芯联集成两大持股比例超过10%的股东越城基金、中芯控股，其股份将从交易前的16.33%、14.09%，稀释至13.77%、11.87%。同时，上述多名交易对手方将进入芯联集成前十大股东名单，锁定期12个月。由于芯联集成无控股股东、实际控制人，本次交易不会导致上市公司控制权变更。
芯联越州的财务状况
芯联越州截至评估基准日 (今年4月30日) 的所有者权益账面值为 35.02亿元，股东全部权益价值为81.52亿元，增值率为132.77%。
根据收购草案公布的芯联越州今年1-4月的财务数据显示，其营业收入为6.18亿元，归母净利润为-4.5亿元。而今年1-4月，芯联集成归母净利润为-4.93亿元。这意味着收购完成并表后，上市公司的归母净利润及每股收益将受到一定影响。
芯联越州的盈利能力
芯联集成方面表示，虽然芯联越州目前仍处于高折旧、高研发投入导致的亏损状态，但随着芯联越州业务量的增加、产品结构的不断优化，以及机器设备折旧期逐步结束，预计将实现盈利能力改善，并成为上市公司未来重要的盈利来源之一。长期来看，本次交易有利于提高上市公司资产质量、优化上市公司财务状况。
碳化硅市场前景
碳化硅 (SiC) 是一种具有优异性能的半导体材料，在功率电子领域拥有广阔的应用前景，尤其是在新能源汽车、工业自动化、航空航天等领域。
芯联越州在碳化硅领域拥有领先的优势，其6英寸SiC MOSFET出货量连续两年位居国内第一，并已成功实现8英寸SiC MOSFET的工程批生产，预计于2025年实现量产，有望成为国内首家规模量产8英寸SiC MOSFET的企业。
模拟IC市场现状
模拟IC是集成电路的重要组成部分，广泛应用于各个领域，包括汽车电子、工业控制、消费电子、医疗设备等等。国内模拟IC市场近年来快速发展，但整体国产化率仍较低，中高压模拟IC领域尤为缺乏。
芯联越州具备目前国产化率较低的高压模拟IC生产能力，可为新能源汽车、高端工控等应用提供完整的高压、大电流与高密度技术的模拟和电源方案。
收购存在风险吗？
芯联越州于2022年四季度才初步形成量产能力，2023年开始规模量产，2023年、2024年1-4月硅基产线产能利用率尚处于较低水平。芯联集成在收购草案中作出风险提示，在未来产能爬坡过程中，若市场增长情况不及预期，或行业整体产能扩张规模过大导致竞争加剧，标的公司存在产能利用率不足的风险。
此次交易未设置业绩承诺
芯联集成表示，本次交易系上市公司收购控股子公司的少数股权，标的公司在本次交易前已经由上市公司控制，而且标的资产的评估方法未采用收益法。
常见问题解答
Q1: 芯联越州的盈利能力如何？
A1: 芯联越州目前仍处于亏损状态，但随着业务量的增加、产品结构的优化，以及机器设备折旧期逐步结束，预计将实现盈利能力改善。
Q2: 芯联集成收购芯联越州的目的是什么？
A2: 芯联集成收购芯联越州是为了整合资源，集中优势，布局未来，抢占市场，扩大规模，提升盈利能力。
Q3: 芯联越州在碳化硅和模拟IC领域的竞争力如何？
A3: 芯联越州在碳化硅领域拥有领先的优势，其6英寸SiC MOSFET出货量连续两年位居国内第一，并已成功实现8英寸SiC MOSFET的工程批生产。在模拟IC领域，芯联越州具备目前国产化率较低的高压模拟IC生产能力，可为新能源汽车、高端工控等应用提供完整的高压、大电流与高密度技术的模拟和电源方案。
Q4: 芯联集成收购芯联越州存在哪些风险？
A4: 芯联越州在未来产能爬坡过程中，若市场增长情况不及预期，或行业整体产能扩张规模过大导致竞争加剧，标的公司存在产能利用率不足的风险。
Q5: 芯联集成收购芯联越州会对公司财务状况产生哪些影响？
A5: 收购完成后，芯联集成将并表芯联越州，这将对公司归母净利润及每股收益产生一定影响。
Q6: 芯联集成收购芯联越州的交易价格是否合理？
A6: 芯联集成以发行股份的方式支付53.07亿元，占交易总对价的90%，其余以支付现金的方式支付对价5.90亿元，占交易总对价的10%。发行价为4.04元/股。交易价格的合理性需要根据市场情况和公司未来发展前景进行评估。
结论
芯联集成收购控股子公司芯联越州剩余股权，是公司战略布局的重要一步，旨在整合资源，集中优势，抢占碳化硅和模拟IC等快速发展的市场。然而，芯联越州目前仍处于亏损状态，且产能利用率尚处于较低水平，此次收购能否成功扭亏为盈，并成为公司未来重要的盈利来源，仍需时间来验证。未来，芯联集成需要克服产能爬坡和市场竞争等挑战，才能实现收购的预期目标，并最终实现盈利增长。
